Monday, On the Margin
La deuda de las Fibras, comercio electrónico, Solvento, compra de camiones, créditos en USD, la Afore más grande de México.
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La deuda de las Fibras
No incluye datos de Fibras E: de energía e infraestructura.
Las Fibras mexicanas cerraron el tercer trimestre de 2025 con saldos de deuda bancaria y bursátil de más de $317,000 millones de pesos — el fideicomiso más apalancado sería Fibra UNO, con una razón de deuda a activos del 42% y una deuda bancaria que superaría los $42,000 millones de pesos; algo así como la cartera total de un banco como Bancrea.
Para poner estos números en contexto, la deuda de las Fibras (tradicionales) registradas ante la CNBV sería más grande que la cartera de crédito de todas las cajas de ahorro ($180 millones) y SOFIPOs ($80 millones) juntas.1
En los últimos 8 años, la deuda total de las Fibras en México ha crecido a una TCAC del 11.6% anual, y según nuestros cálculos, en los últimos 4 este crecimiento ha estado impulsado, casi en su totalidad, por el saldo de los créditos bancarios.
Así se verían los niveles de apalancamiento de cada Fibra al cierre del tercer trimestre del año pasado:
Comercio electrónico
El monto autorizado de transacciones de comercio electrónico en México fue de $1,178 millones de pesos — 16.5% más que en 2024 — lo que marcó la tasa de crecimiento más baja desde que se tiene registro para las operaciones en línea con tarjeta.
Según datos del Banco de México, la tasa de aprobación de las transacciones de e-commerce mejoró un punto porcentual con respecto a 2024 (de 69.9% a 70.9%).
Por emisor, nos llamó la atención el dominio de BBVA en el mercado, con más del 47% del monto autorizado por el sistema y más del 50% de las transacciones aprobadas. BanCoppel y Azteca, por otro lado, superarían en transaccionalidad a bancos como Banorte y HSBC.
Solvento
La semana pasada BBVA Spark anunció la colocación de una línea de crédito de $25 millones de USD a Solvento, una start-up de soluciones logísticas que entre sus productos ofrece soluciones de financiamiento para pago de proveedores (transportistas).
Al cierre de enero de este año Solvento reportó una cartera de $346 millones de pesos y un IMOR del 20.9%.
Camiones
Los transportistas federales con permiso de carga general registraron la compra de 3,000 unidades de motor durante todo 2025 — un 48% menos que lo reportado en 2024, lo que marcaría la peor caída desde que se tiene registro, incluso más profunda que la de 2020 (42.3%).
De acuerdo con la SCT, las tres marcas más compradas — Freightliner, Sinotruk y Kenworth — reportaron caídas de 49%, 51% y 59%, respectivamente, en sus ventas a permisionarios de carga general.
Las pocas marcas que crecieron dentro del top 10 fueron: Foton y DAF.
Créditos en moneda extranjera
Los créditos en moneda extranjera representarían cerca del 25% de la cartera empresarial de los bancos al cierre de diciembre, sin embargo, estos financiamientos estarían concentrados en préstamos de mucho mayor monto (más de $250 millones de pesos).
Por tamaño del crédito, los préstamos en moneda extranjera tendrían un peso de casi 37% en los financiamientos de entre $250 y $1,000 millones de pesos.
En tasa, estos créditos serían mucho más económicos que los otorgados en moneda nacional. Para los créditos de menos de $5 millones, la diferencia sería de hasta prácticamente 8 puntos porcentuales.
En este mercado, los 5 bancos más grandes concentrarían alrededor del 66.7% de la cartera total del sistema. Como contexto, para los créditos en moneda nacional, la concentración del top 5 sería del 59.6%
Banorte e Inbursa, fueron los principales ganadores del año pasado.
La Afore más grande
Hace dos años, en diciembre de 2024, Siglo XXI de Banorte era la Afore más grande del país, con una ventaja de más de $34,000 millones de pesos sobre Profuturo en activos netos.
Un año después Profuturo ya supera a la Afore de Grupo Banorte por más de $29,000 millones de pesos en activos netos.
De las empresas de Grupo BAL que tienen cifras públicas, las utilidades de Profuturo serían más o menos la mitad de lo generado por Peñoles y GNP.
Datos al cierre de septiembre del 2025.