Monday, On the Margin
Bancos; comercio exterior; tasas de interés; inflación; ventas de vehículos.
Bancos
La cartera de crédito de la banca comercial en México creció un 8.9% anual al cierre del segundo trimestre del 2025, rompiendo una racha de más de 13 meses consecutivos con tasas de crecimiento de doble dígito.
Sorprendió el resultado de BBVA — quienes ganaron participación de mercado en todos los rubros (comercial, consumo y vivienda).
Por otro lado, comenzamos a ver ligeras contracciones en algunos de los principales índices financieros de la banca. El índice de eficiencia empeoró en 84 puntos base, el costo de riesgo aumentó en 12 puntos básicos y el IMORA aumentó en 15 puntos base, en comparación al año pasado.
Comercio exterior
Estados Unidos importó cerca de $1.8 billones de dólares (12 ceros) durante los primeros seis meses del año, cifra equivalente a un incremento del 13% respecto al mismo periodo del año anterior.
En lo que va de 2024, las importaciones de productos mexicanos en Estados Unidos han crecido 6.3% interanual, según datos del Census Bureau. Sin embargo, este desempeño le habría costado a México casi un punto porcentual (91 puntos base) de participación en el mercado de importaciones estadounidenses.
Con base en información del USITC, entre abril y junio de este año los productos mexicanos pagaron, en conjunto, una tarifa equivalente al 4.1% del valor importado de mercancías. Esto se traduce en $5,520 millones de dólares en aranceles pagados por los importadores estadounidenses sobre productos provenientes de México — un monto 16.6 veces mayor al registrado en el mismo periodo del año anterior.
México, Canadá y Corea del Sur figuran entre los países con mayores incrementos en aranceles efectivamente pagados durante los últimos tres meses, resultado de una combinación entre cambios en los flujos de importación y variaciones en las tasas arancelarias.
A pesar de las múltiples excepciones arancelarias vigentes, la tarifa “efectiva” (i.e., observada) aplicada a las importaciones de productos mexicanos en Estados Unidos se ha ubicado considerablemente por encima de la reportada para otros países con un peso relevante en las importaciones estadounidenses.
Tasas de interés
El Banco de México decidió reducir la tasa de interés en 25 puntos base para dejarla en 7.75%.
La expectativa del mercado es que la tasa se quede en 7.50% para finales de año con únicamente un recorte adicional para las tres juntas que quedan.
Para la banca, esto podría representar una contracción en los índices de rentabilidad históricos alcanzados en los últimos años. De acuerdo a nuestros cálculos, el margen de interés neto (MIN)1 de la banca en México fue 42 puntos base más alto (al promedio histórico) durante periodos con tasas de interés superiores al 7.25%.
Lo anterior depende — en gran medida — de la composición del portafolio de los bancos. Por ejemplo, bancos con mayor exposición a créditos de tasa variable tendrían una menor sensibilidad a la tasa de interés y viceversa.
En la siguiente gráfica mostramos el impacto para algunos bancos seleccionados, donde se puede apreciar la composición del portafolio de cada una de las instituciones de acuerdo a su sensibilidad a la tasa de interés.
El top 5%
Por si te lo perdiste, la semana pasada publicamos una nota donde exploramos los ingresos de los hogares más ricos de México.
Nuestros estimados apuntan que para entrar en el top 10% de hogares con mayores ingresos, una familia debería de estar ingresando alrededor de $115,000 pesos brutos mensuales, una monto considerablemente superior a lo que estima el INEGI a través de la ENIGH.
¿Cómo se ven esos números para el top 5%, top 1%?
Inflación
La inflación anual durante julio fue de 3.51%, la cuál se benefició por una baja incidencia por parte del subíndice no subyacente que aumentó apenas un 1.14% (el aumento más bajo en este subíndice desde finales del 2023).
Por otro lado, la inflación subyacente aumentó en un 4.23%, subíndice que continúa acelerándose desde junio del año pasado.
El aumento sostenido en el índice subyacente ha sido clave para que uno de los subgobernadores del Banco de México, Jonathan Heath, mantenga una postura disidente ante los recortes en la tasa de referencia.
Ventas de vehículos
Las ventas de vehículos ligeros avanzaron 7.3% respecto a junio, pero retrocedieron 0.8% en comparación con el mismo mes del año pasado.
En lo que va del año, se han comercializado 834 mil vehículos ligeros nuevos en el país, apenas 3,600 unidades menos que en el mismo periodo de 2023.
Entre los jugadores más grandes del mercado destaca la caída del 10% en las ventas de Honda — marca que ha venido perdiendo participación de mercado de forma importante en los últimos años.
Como contexto, en 2019 la participación de mercado de Honda en nuestro país fue de 5.5%, más del doble de lo que tiene el día de hoy.
Es como el margen bruto de los bancos e instituciones financieras.